某资深市场分析人士认为,对于投资者而言,社保基金持仓一般代表过去一个季度的情况,如选择跟随策略,参考意义有限。投资者应结合其他因素综合判断,切勿盲目跟随买入。

  “社保基金投资的资金期限会比较长,追求的是长期稳定的收益。我们的做法是依据它的产品属性和特点,再结合对市场的判断,找到一个跟它的需求相匹配的投资组合,进行持续动态管理。”北京某家具备社保基金管理资格机构的投资经理此前在接受记者采访时也表示。

  从板块配置偏好来看,林思闪表示,二季度相对一季度新增个股分布更加均衡,主板占比52%,相对一季度的63%下滑幅度较大,创业板增持个股占比从一季度16%升至27%,中小板增配比例为21%,与上期持平。这与今年较为均衡的市场风格相符。

  最新的消息是,截至6月底,1721.5亿元的养老金资金已经到账并开始委托投资机构投资。毫无疑问,长线资金的入市不论对稳定市场还是引导价值投资都意义重大。

  持续高增长标的受青睐

4858美高梅,  养老金逐步入市

  具体个股层面,林思闪表示,社保基金偏好业绩持续高增长的上市公司,重视盈利估值匹配度。增持的155只股票中,有85%的个股半年报业绩预喜。而从近日公布的半年报盈利情况看,二季度增持个股ROE普遍好于前期,ROE均值从一季度的3%升至半年报的7%,盈利增速中位数38%,估值中位数在31倍,盈利估值匹配度高。

  59号文提出,“支持符合条件的商业保险机构申请相关资质,积极参与企业年金基金和职业年金基金管理,在基金受托、账户管理、投资管理等方面提供优质高效服务。”有分析人士称,这意味着每年约2000亿元的高稳定长期资金将流向金融市场。

  社保基金资产配置范围料扩大

  由于主要配置于银行存款和国债,过去五年来,养老金的年化收益率分别是2%、2.5%、2.6%、2.9%和3.1%,与社保基金成立至今平均年化8.8%的收益率(2003年后只有2008年因为金融危机跑输通胀)相差甚远,社保基金的投资收益便主要来自于二级市场。事实上,通过资本市场增值保值也是西方国家的普遍做法。

  对于未来社保基金的投资策略,许向真认为,过去两年市场风格较为一致地偏向大盘蓝筹,今年以来成长风格逐步回归,社保基金的投资策略将向均衡化配置演变。陈雳认为,社保基金将保持稳健投资风格,以实现资金的保值增值。

  证金新进的3只股票分别是昆仑万维、苏交科(300284.SZ)及华策影视,并且这三只股票均为创业板,其余16只持股中除了承德露露是中小板外,其余均来自上交所。

  从新增持股变化上看,中原证券研究所策略研究员林思闪认为,社保基金二季度增持155只个股,相对一季度的107只有所增加,从沪指估值位于历史底部,宏观经济总体稳健,A股业绩增速仍保持两位数高增长的现状来看,社保基金二季度相对前期的增持在一定程度上反映了对目前位于中长期市场底部的认可。

  按照从高到低的顺序排列,社保基金截至二季度末持股最多排在前五位的依次是承德露露(000848.SZ)、古越龙山(600059.SH)、康尼机电(603111.SH)、东方财富(300059.SZ)和烽火通信(600498.SH)。

  “社保基金持仓趋势预计与市场中长期大势相符,持股特征延续稳健的价值投资风格。”林思闪说,考虑国内经济处于转型期,战略新兴产业和消费升级是国家可持续发展的希望,因此,相关产业映射至A股市场的投资机会应是中长期的配置方向。另外,在产业集中度提升、强者恒强的背景下,行业龙头的配置价值愈加突出。

  社保二季度新进5只股票

  目前,沪深两市上市公司半年报基本披露完毕,前十大流通股东数据透露机构行踪。Wind统计数据显示,社保基金共现身736只个股;调仓动向方面,二季度社保基金新进189股、增持155股。

  “现在资本市场所产生的问题是由虚假的、不真实的信息造成的。当这些不良的东西和泡沫去掉后,就有助于市场的长期发展。”上述公募基金首席策略分析师对第一财经表示,随着监管的不断加强,A股有望持续向好。

  行业配置方面,林思闪认为,二季度社保基金增配最多的个股集中在化工、医药、电子和计算机行业。整体来看,目前化工和医药行业盈利增速保持高增长,电子与计算机基本面见底回升,表现为业绩增速处于底部回升态势中,而各行业估值风险偏好不断下挫,普遍跌穿历史均值水平,已具备较好的投资性价比。

  [估值水平低和盈利能力强的股票更受到社保基金青睐,现在社保基金对于ROE(净资产收益率)小于和大于5%的公司在配置比例上存在明显差异,社保基金也往往会高配估值在50倍以下的股票。]

  分析人士认为,社保基金偏好业绩持续高增长的上市公司,重视盈利估值匹配度。随着金融开放和创新的加快,投资品种增多,预计社保基金在做好风险控制的基础上,未来可能扩大资产配置范围;同时,可能增加境外投资比例,寻求全球资产配置最优策略。

  郭璐庆

  川财证券研究所所长陈雳认为,社保基金持仓偏科技与涨价题材,多为盈利较好的行业或公司,注重长期投资和价值投资,且相关标的股本流通性较好。

  有机构抛售国家队“心头好”

  林思闪表示,社保基金持股占行业内公司总数比例最高的集中在稳健的银行业,以及食品饮料、休闲服务、医药等大消费板块;持股占比最低的是波动幅度大的国防军工、通信、非银和周期类板块。从相对自由流通市值的行业占比来看,社保基金历年稳定超配消费,低配周期、军工等。

  “到2020年,中国的养老金市场有望达到10万亿元的规模,也将成为资产管理行业一个新的高地,如何运用和管理好这些巨量资金,是摆在机构面前的一个挑战,包括追求风险控制下的高收益抑或降低管理成本,以及为雇主或者个人提供好的综合解决方案。对于第一点,提供相对的高收益以及降低成本,已经成为各机构的共识。”一家养老金管理机构高管表示。

责任编辑:张文

  “根据美国投资管理经验,从养老金资产的角度来讲,对投资管理人的选择,有两点建议:一是只选择有历史业绩的投资管理人;二是在投资上遵循充分多元化的原则。不仅是不同资产类别的多元化,还有不同管理人的多元化,而且在同一类资产下还要多元化。这样才能达到比较好的风险管理目的。”一位养老金研究人士也对第一财经表示。

  数据显示,已公布的上市公司半年报显示,二季度社保基金持股总市值1927亿元,相对一季度2383亿元的规模,减少持股456亿元,降幅19.14%。值得注意的是,全部A股二季度跌幅为13.46%。

  “从公司基本面维度来看,估值水平低和盈利能力强的股票更受到社保基金青睐,现在社保基金对于ROE(净资产收益率)小于和大于5%的公司在配置比例上存在明显差异,社保基金也往往会高配估值在50倍以下的股票。”中信建投宏观策略分析师夏仁敏分析称。

  中国证券报  □本报记者 徐昭  

  从新进个股来看,新进的“国家队”基金重仓股有三安光电(600703.SH)、东方雨虹(002271.SZ)及青岛海尔(600690.SH)。

  林思闪认为,社保基金最新持股市值1924亿元,相对全部机构持股18.42万亿元占比仅0.1%,其持仓变动不会对市场有多大影响,但社保基金重中长期价值投资的理念与外资相似,从中国台湾和韩国等新兴市场纳入MSCI之后的市场变化来看,会带来股市波动率和换手率降低,估值中枢亦有所下降,投资风格更趋理性和成熟,股价的涨跌更多由盈利贡献,投资者的持股变化与企业的净利润增速和ROE(TTM)体现更多相关性。

  不过,毋庸置疑的是,长线资金的入市不论对稳定市场还是引导价值投资都意义重大。7月4日,《国务院办公厅关于加快发展商业养老保险的若干意见》(国办发[2017]59号文)发布,受到业界广泛关注。

  延续稳健投资风格

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  到了今年二季度末,截至7月30日19:00,从已经发布半年报的不到200家上市公司来看,第一财经根据东方财富Choice数据统计发现,截至目前,26只社保基金组合共持有其中的46只个股。

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