武汉6代AMOLED生产线扩产,公司未来成长空间。当前,AMOLED在智能手机市场快速渗透,如华为P20Pro、小米8等新机都采用了AMOLED屏幕,今年下半年苹果预计也将发布两款AMOLED手机。公司6GAMOLED二期项目的建设将显著增加自身在AMOLED上的竞争力,项目建成后预计将形成月产3.75万张柔性AMOLED显示面板的能力。而武汉天马第6代LTPSAMOLED预计在今年6月开始向品牌客户出货。公司AMOLED的产能释放及扩产确保了公司未来的成长性。

事件:近日,深天马A发布2018年一季报,2018Q1公司实现年营业收入65.74亿元,同比增长47.53%;实现归母净利润3.88亿元,同比增长2.71%,对应每股收益0.24元,基本符合预期。

   
全面屏大年,公司优势尽显。公司积极布局二代全面屏技术(notch+超窄边框设计),notch全面屏在2017年12月实现率先量产出货,2017全年LCD全面屏出货量居全球第一。经过去年产能爬坡,目前厦门天马LTPSLCD6G产线已经实现满产满销,随着全面屏渗透加速,预计公司今年业绩将继续保持高增长。

   
LTPS面板业务驱动营收大幅增长。全面屏渗透加速带动了市场对LTPS面板的需求,受益于此公司厦门6代LTPS产线从去年下半年开始就满产满销。而公司去年的重组报告显示2017年1-9月LTPSLCD产能只有75K,因此我们认为,LTPS面板收入提升是公司一季度营收大幅增长的主要原因。

   
纳入MSCI,彰显公司优质属性。首批纳入MSCI新兴市场指数的A股名单里,新增11只个股,深天马A名列其中,新入选的个股几乎都是细分行业龙头公司,充分说明了深天马A优质的特点。

   
面板价格下跌、折旧费用上升影响公司毛利率。2018年一季度公司毛利率为15.7%,较上年同期下降7.3个百分点。我们认为,造成毛利率大幅下降的主要原因在于:(1)产能过剩导致面板价格的持续下跌;(2)天马有机、厦门天马的注入使产线折旧费用上升。我们认为,面板价格已经处于历史低位,继续下跌空间有限,而未来AMOLED的放量则有望推动毛利率回升。

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