银河证券基金研究中心高级分析师 王群航

  来源:中国银河证券基金研究所 王群航

  核心观点

  根据中国银河证券股份公司基金研究中心《中国证券投资基金2007年行业统计报告》,截止2007年末,易方达基金管理公司共管理有16只基金,资产总规模为1721.69亿元,市场占比5.26%,在58家基金管理公司中排名第5位。l易方达基金管理公司是国内市场上的名牌基金公司之一,具有优异的运作业绩和良好的市场形象。l除了常规的债券投资以外,增强回报基金只可以投资一级市场的新股票。l就当前的基础市场行情背景情况来看,由于股票二级市场的风险相对前两年来比增大了一些,故增强回报基金可能更适合未来一段时间的基础市场。因为进入2008年以后,2006年、2007年那样的单边行情料难再现,2007年年底、2008年初的大调整已使不少投资者的整体收益大幅缩水,未来的基金投资更需注意防范风险。

  截至2007年末,华夏基金管理公司共管理18只基金,资产净值合计2479.92亿元,占全部基金资产净值的7.57%,在58家基金管理公司中名列第1位。

  第一部分  新产品简介

  华夏基金管理公司在对于国内股票市场的投资过程中表现出良好的股票选择能力。

基金名称

  华夏基金管理公司在固定收益率产品方面悠久的历史积淀和良好的投资收益,可以为未来的新基金树立一个生动的业绩参照,带来较好的收益预期。

易方达增强回报债券型基金

  第一部分  新产品简介

发行时间

基金名称

2008年2月28日至3月18日(待定)

华夏希望债券型基金

发行地点

发行时间

中国银河证券股份公司等

2008年2月14日至3月5日

基金代码

发行地点

A级-110017,B级-110018(待定)

中国银河证券股份公司等

募集规模

基金代码

30亿元(待定)

A类基金001011,C类基金001013

份额类别

收费方式

(1)本基金分为A、B两类基金份额。
(2)在投资者认购/申购时收取认/申购费用及在赎回时收取赎回费用的,称为A类份额。
(3)不收取认购/申购费用、赎回费用,而是从本类别基金资产中计提销售服务费的,称为B类份额。
(4)本基金A类和B类基金份额分别设置代码,并分别公布基金份额净值和基金份额累计净值,计算公式为计算日各类别基金资产净值除以计算日发售在外的该类别基金份额总数。
(5)投资者可自行选择认/申购的基金份额类别。
(6)本基金不同基金份额类别之间不得互相转换。

本基金根据销售费用收取方式的不同,将基金份额分为不同的类别。其中,A类在投资者认购时收取前端认购费,不收取销售服务费;C类不收取前端认购费,按0.3%的年费率收取销售服务费,投资者在认购时可自行选择基金份额类别。

A类份额的认购费率

A类认购费率

认购金额M

认购金额(含认购费)

认购费率

前端认购费率

M<100万

100万元以下

0.6%

0.8%

100万M<500万

100万元以上(含100万元)-500万元以下

0.3%

0.6%

500万M<1000万

500万元以上(含500万元)-1000万元以下

0.05%

0.3%

1000万M

1000万元以上(含1000万元)

每笔1000元

每笔1,000.00元

赎回费率

A类认购费率

持有年限

本基金C类基金份额不收取申购费

赎回费率

赎回费率

Y<1年

本基金A类、C类基金份额均收取赎回费,赎回费由赎回人承担,在投资者赎回基金份额时收取。赎回时份额持有不满30天的,收取0.1%的赎回费,持有满30天以上(含30天)的,赎回费率为0。

0.1%

投资目标

1年≤Y<2年

在控制风险和保持资产流动性的前提下,追求较高的当期收入和总回报。

0.05%

投资范围

2年≤Y

本基金主要投资于固定收益类金融工具,包括国内依法发行、上市的国债、央行票据、金融债、企业(公司)债、可转换债券、资产支持证券等。本基金80%以上的基金资产投资于债券类金融工具(含可转债);本基金还可投资于一级市场新股申购、持有可转债转股所得的股票、投资二级市场股票以及权证等中国证监会允许基金投资的其它金融工具,但上述非固定收益类金融工具的投资比例合计不超过基金资产的20%。基金持有现金以及到期日在1年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。此外,如法律法规或中国证监会允许基金投资其他品种的,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入本基金的投资范围。

0%

投资策略

管理费率

基金将坚持稳健投资,在严格控制风险的基础上,追求较高的当期收入和总回报。

0.65%

个股精选策略

托管费率

本基金将主要采取自下而上的个股精选策略,投资于具备稳定内生增长、能给股东创造经济价值(EVA)的股票。基金将以超额收益(α值)为目标,利用“多因素选股模型”,综合考察股票所属行业发展前景、上市公司行业地位、竞争优势、盈利能力、成长性、估值水平等多种因素,挑选出预期表现将超过大盘的个股,构建核心组合。

0.20%

收益分配政策

销售服务费率

本基金每年收益分配次数最多为12次,每次分配比例不得低于可供分配收益的20%。

0.40%

  第二部分 公司分析

投资目标

  华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日,既是一家内资基金管理公司,也属于老10家基金管理公司之一,公司的注册资本金为1.38亿元人民币,注册地点、办公地点均在北京市。该公司目前的股东只有一个:中信证券股份有限公司,是一家股权结构十分特殊的公司。

通过主要投资于债券品种,力争为基金持有人创造较高的当期收益和总回报,实现基金资产的长期稳健增值。

  根据中国银河证券股份公司基金研究中心《中国证券投资基金2007年行业统计报告》,截至2007年末,华夏基金管理公司共管理18只基金,资产净值合计2479.92亿元,占全部基金资产净值的7.57%,在58家基金管理公司中名列第1位,是国内最大的一家基金管理公司。

投资理念

  自成立以来,该公司的股票投资管理能力变化情况很大,初期在市场中处于落后的位置,后来则连续两年领先,之后又经历了一定程度的回落,目前正处于第二轮上升周期的过程中。作为老公司,该公司已经建立了较为完善的基金产品线,旗下共有2只封闭式基金、15只开放式基金、1只亚洲债券基金以及多种全国社保基金投资组合,从低风险型基金到高风险型基金,从面向社会公众的公募基金到服务于特定客户的私募基金,该公司旗下的基金可以满足各类投资者的多种需求,是国内管理基金数量最多、品种最齐全、总规模最大的基金管理公司之一。

以宏观经济研究主导债券投资,在可控风险下提高债券总收益。通过严格的信用评估、信用利差分析等技术手段,提高基金收益水平。积极运用新股申购等方式增强基金收益。

  2007年,无论是管理封闭式基金,还是开放式基金;无论是管理具有积极投资风格的基金,还是具有被动式风格的基金,该公司旗下都有基金取得了良好的业绩。截止到2007年末,封闭式基金中的兴华,“成立以来”的净值增长率已经达到了1085.35%,是中国基金市场上第一只收益翻十倍的基金。在开放式的股票型基金当中,华夏大盘以226.19%收益列该类基金“今年以来”的收益第一名;在偏股型基金当中,华夏红利以169.42%的收益列该类基金“今年以来”的收益第一名;在平衡型基金当中,华夏平稳增长以159.89%的收益列该类基金“今年以来”的收益第一名。华夏基金管理公司在对于国内股票市场的投资过程中表现出良好的股票选择能力。

资产配置比例

  表一:华夏基金管理公司旗下基金业绩一览

4858美高梅,债券等固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%,其中,公司债、企业债、短期融资券、金融债等信用类固定收益品种不低于固定收益资产总值的50%,可转换债券不高于基金资产净值的30%,本基金持有的全部资产支持证券,其市值不得超过基金资产净值的20%;股票等权益类品种不高于基金资产的20%;基金保留的现金以及到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。

  
4858美高梅 1

资产配置策略

  附注:(1)数据来源:中国银河证券股份公司基金研究中心;(2)截止日期:2008年2月1日。

本基金基于对以下因素的判断,进行基金资产在非信用类固定收益品种(国债、央行票据等)、信用类固定收益品种(含可转换债券)、新股(含增发)申购之间的配置:(1)基于对利率走势、利率期限结构等因素的分析,预测固定收益品种的投资收益和风险;(2)对宏观经济、行业前景以及公司财务进行严谨的分析,考察其对固定收益市场信用利差的影响;(3)基于新股发行频率、中签率、上市后的平均涨幅等的分析,预测新股申购的收益率以及风险;(4)股票市场走势的预测;(5)可转换债券发行公司的成长性和转债价值的判断。

  表二:华夏基金管理公司各个年度的股票投资管理能力一览表

股票投资策略

年度序号 排名位置 旗下的基金数量 期间股票投资加权平均收益率 参与排名的公司数量
1999 4 1 41.45% 5
2000 9 2 53.47% 10
2001 1 3 -7.71% 10
2002 1 5 -8.56% 13
2003 6 6 26.90% 17
2004 11 7 -2.15% 23
2005 24 8 -0.05% 33
2006年 20 8 138.18% 45

(1)本基金股票部分除新股申购(含增发)和套利性机会外,不直接从二级市场买入股票。
(2)本基金通过对新股发行公司的行业景气度、财务稳健性、公司竞争力、利润成长性等因素的分析,参考同类公司的估值水平,进行股票的价值评估,从而判断一、二级市场价差的大小,并根据资金成本、新股的中签率及上市后股价涨幅的统计、股票锁定期间投资风险的判断,制定新股申购策略。
(3)在新发股票获准上市后以及可转换债券转股后,本基金管理人将根据对股票内在投资价值的判断,结合股票市场环境的分析,选择适当的时机卖出。
(4)本基金所指套利性机会指的是,在确定的期限内,预期股票投资可获得固定的收益率,例如要约收购类过程中存在的投资机会。本基金将在严格测算交易成本、投资收益率的基础上,参与股票的套利。
(5)本基金不主动进行权证的投资。对分离交易的可转换公司债券,在认股权证上市后,本基金将根据权证估值模型的分析结果,在权证价值被高估时,选择适当的时机卖出。

  附注:(1)数据来源:中国银河证券股份公司基金研究中心。(2)统计截止日期:2006年12月31日。(3)见《中国证券报》2007年4月18日。

业绩比较基准

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中债总指数(全价)

基金经理

钟鸣远,男,1975年7月生,经济学硕士,10年证券金融从业经历,历任国家开发银行深圳分行资金计划部职员,联合证券有限责任公司固定收益部投资经理,泰康人寿保险股份有限公司固定收益部研究员,新华资产管理股份有限公司固定收益部高级投资经理。现任易方达基金管理有限公司固定收益部总经理助理兼投资经理。

风险收益特征

本基金为债券型基金,属证券投资基金中的低风险品种,其长期平均风险和预期收益率低于混合型基金、股票型基金,高于货币市场基金。

收益分配政策

本基金收益每年最多分配12次,全年分配比例不得低于年度可供分配收益的60%。

  第二部分 公司分析

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