6月8日傍晚,招商基金一位员工晒出认购50万元招商战略配售混合基金的交易单,“真金白银”支持自家基金的首发。

  好买财富表示,一方面,产品作为3年封闭,鼓励中长期投资优质企业,降低对市场波动的影响;另一方面,LOF形式给予持有人在产品成立6个月之后在二级市场份额退出的选择,有效化解了部分投资者对产品流动性的担忧。低起购金额和管理费都表达了监管层将该类产品定义为普惠金融的决心,对相关投资机会感兴趣的投资人值得关注。

虽然关于CDR的具体细则还未发布,但实际上在上月发布征求意见稿的两份管理办法当中,对具体的投资机构、投资方式等内容也已经有所涉及。

  此外,需要注意的一个“不同”是3年之后战略配售基金基本都将转型为上市开放式基金(LOF),但这6只基金转型计划中,产品赎回费率、投资目标、业绩比较基准各有不同,值得投资者关注。

平安证券认为,与普通打新基金不同,这6只为CDR、独角兽而来的基金,是战略配售基金,一种创新的基金品种,同时也是非常稀缺的资源。

  业内人士预测,在基金成立较长时间内,股票仓位不会太高,而主要是配置固定收益领域,在目前债券市场较为震荡的情况下,投资者一定要选择长期业绩优秀、固定收益团队实力强的基金公司品种。

具体募集时间:第一阶段:个人投资者(6月11日至6月15日),第二阶段:全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业年金基金、职业年金(6月19日)。

  在选择时,投资者最核心是注意基金公司投资能力,尤其是固定收益领域的投资能力,因为基金投资标的主要采用战略配售和固定收益两种投资策略,而不参与二级市场投资。因此债券等固收领域的投资能力,就有可能决定了哪只战略投资基金能够跑在前列。

业内人士称,封闭的意思,就是只有过了这个时间后,你才能向基金公司申请赎回。时间没到,就只能在股票市场上把它们卖给其它投资者。这里面最大的问题是,流动性差,变现难。

  而6只战略配售基金在发行时间、募集上限、认购费率、业绩基准等细节均一致。比如发行时间,个人投资者发行期在6月11日至6月15日,若基金募集规模没有达到500亿则在6月19日面向全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业年金基金、职业年金等发售。同时,战略配售基金只通过场外公开发售,没有场内发售。

部分战略配售基金上限为500亿元,且分阶段销售:第一阶段时间内,仅对个人投资者发售,单一个人投资者限额50万元;第二阶段时间内,仅对特定机构投资者发售,特定机构投资者指全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业年金基金和职业年金基金四类机构投资者等。

  其次由于CDR上市时间有差距,在投资上,独角兽基金需要预留资金等待下一个CDR品种。在此期间,独角兽基金大概率选择固定收益产品,并且投资久期受限,收益也会受限。并且,这6只基金封闭期内的比较基准均为60%的沪深300指数收益率+40%的中债总指数收益率,可以看出其定位是一个中等收益的产品。所以选择这种基金,不要抱太高的收益预期。

安信证券分析指出,投资“独角兽”也并非全无风险。一方面,投资“独角兽”企业的风险不比投资初创型企业小,主要是因为“独角兽”企业的经营模式大都成型,一旦遇到发展瓶颈,调整难度较大,“独角兽”企业面临着经营风险。

  另一个值得关注的“同”是产品流动性,战略配售基金合同生效后的前3年为封闭运作期;在封闭运作期内,每6个月受限开放一次申购,不办理赎回;封闭运作期届满后转为上市开放式基金(LOF)。而基金生效6个月之后在交易所上市,投资者可通过转托管业务转至场内后上市交易。这也意味着封闭期也是可以交易,不过可能会有折溢价的问题。

来源:Wind金融终端APP

  投资者若计划积极参与战略配置基金,首先确保资金在未来3年内不需要动用;其次,收益期望不宜设置太高,因为在投资的初期,基金将有相当一部分资金用于债券投资;另外,这些企业大多为科技类股,基金净值也会受到板块波动影响,绝对不是稳赚不赔。

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  需要注意几方面风险

第二个阶段则是成立之后在交易所挂牌时,此时如果出现大幅溢价,参与申购的投资者可考虑逢高卖出、见好就收,更好的买点则在折价率扩大到一定阶段,至少不低于类似兴全合宜这类封闭式基金的“年化折价率”的水平,如能向高折价的定增基金看齐则更佳,届时将孕育更好的中长期投资机会。

  究竟该怎么选?

也未必。一位基金公司国际业务负责人猜测称,“其他公募基金或机构应该都可以参与投CDR公司,这样更合理一点。”

  战略配售基金将是一次重大创新实践,但可能背后也存在一定风险,尤其是需要注意流动性风险,以及和海外联动性带来风险。

第三个问题:何时买胜算高?

  此外,战略配售基金的费用较低,认购费和申购费对个人投资者为0.6%,特定机构投资者为每笔1000元,管理费为0.1%/年,托管费为0.03%/年。门槛基本为1元起,上限为50万元(含认购费),产品首次募集规模下限为50亿,而上限为500亿人民币。如果超过500亿元,将采取末日比例配售确认。另外,销售渠道来看,基本都覆盖了银行、券商、第三方渠道等。

(Wind综合中国基金报、红刊财经等)

  什么是战略配售基金?这类创新品种是3年封闭运作,期间内主要投资于通过战略配售获得的股票,股票资产投资比例为基金资产的0~100%。

因为,战略配售,即向战略投资者定向配售,战略配售基金可以在网上网下打新之前,优先获得市场上优质资产的战略配售,从而避免中签难的问题。对于老百姓来说,可以通过战略配售基金低门槛参与符合国家战略、具有核心竞争力的高新技术产业和战略性新兴产业投资,获得创新企业稀缺投资机会。

  此外,这类基金股票资产占基金资产的比例为0~100%,具体的股票仓位和建仓节奏将根据战略配售企业IPO和CDR的发行实际情况进行调整。战略配售锁定期很大可能是1年。配售成功后,会综合配售条款和市场情况择机卖出,最大化寻求产品收益。据悉单只基金参与单个企业战略配售的最低配售比例为3%,最高比例不超过10%。此外,6只基金参与同一企业战略配售比例合计不超过30%。基金公司参与战略配售获得股票的多寡、以及1年后解禁的退出节奏等都影响基金收益。

这意味着:普通个人投资者享受着和全国社保、养老金等机构同等的配售优先权!

  中国基金报记者发现,这6只基金相同的地方很多,如在封闭运作期内,基本都采用战略配售和固定收益两种投资策略。这就意味着,这些基金主要以战略配售方式投资优质创新企业的股票或存托凭证(CDR),其他仓位主要是进行固定收益品种投资等。

也就是说,即使之前的基金合同没有相关约定,但只要符合管理办法中的相关条件,同样可以参与CDR投资。

责任编辑:陶然

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  市场尤其关注的是在二级市场出现折价的风险,但这一块或许存在不确定性。“封闭式基金在场内上市时通常都会存在折价。所以,有3年封闭期的战略配售基金,在成立6个月后上市时,确实存在折价风险,但也有可能溢价。并且基金折价,也并不意味着基金未来业绩不佳,折价的原因可能是来源于流动性等其他方面。”
陈思贤表示。

要回答这个问题,必须分清独角兽基金上市后可能遇到两种情况。

  陈思贤也表示,首先最需要关注的,是独角兽企业的估值和战略配售基金购入CDR的价格。

业内人士介绍,战略配售型基金管理费和托管费会采取优惠政策,极可能费率不到普通基金的十分之一,每年费用计提设置上限,让普通大众能够低成本、低门槛参与顶尖科技公司的投资。

  多位基金分析师认为,投资者在筛选时候需要注意基金公司固定收益管理能力,也需要注意锁定期带来的流动性风险、以及和海外市场关联风险等。

A股市场在拥抱新经济的浪潮声中,频频向创新经济伸出橄榄枝,已先后迎来三六零、药明康德、富士康、宁德时代的发行上市或借壳上市。

  盈米财富基金分析师陈思贤也表示,战略配售基金有一定的配置价值。首先,战略配售基金拥有优先配售对应企业股票的优势。战略配售的是即将在国内发行CDR的独角兽企业。目前,公认的独角兽企业有腾讯、百度、阿里、小米、京东、网易等。普通投资者还有另外两种购买独角兽企业CDR的方式,但也各有缺点。一种方式是“打新”,但不一定中签。另一种则是等到CDR在二级市场上市再购买,又大概率存在新股溢价。所以战略配售基金的投资价值,主要在于能够以发行价购入新经济企业的CDR。

优势2:投资费率低

  合理设置收益期望

如果“独角兽基金”在发行之后半年到交易所挂牌上市,极有可能是参与了多家“独角兽”新股配售,在股价大幅上涨的阶段,基金净值也会因此水涨船高。在这种情况下,即使出现预期中的流动性折价,也很有可能让参与认购的基民取得正收益。这种情况在以往并不少见,如2017年8月成立的银华明择基金,去年11月24日在上交所挂牌时净值为1.0991元,虽然场内交易价格出现流动性折价,但当天收盘仍有1.036元,虽然比净值折价5.74%,但却比1元的认购价上涨了3.6%。未来这6只“独角兽基金”如果运作顺利,有较大概率出现类似的表现。

  今日,6大战略配售基金齐齐发售,究竟该不该买?如何买?该买哪只?从公开资料看,这6只基金在产品设计上差别不大,产品发行期、封闭期、规模上限、认购费率、业绩基准等细节均一致,但基金公司的销售能力、投资能力等不同,同时3年封闭期之后转型细节也略有不同,需要投资者关注。

劣势3:独角兽现在并不便宜

  中国基金报记者 方丽

其中之二:独角兽基金二级市场上市之后出现溢价

  6只战略配售基金有何差异

红刊财经上的文章指出,参与独角兽基金投资可分为两个阶段,第一个阶段是近期的发行申购,对于关注“独角兽”公司投资机会,且愿意中长期投资忍受较长封闭期的投资者,可以拿出部分闲钱参与申购,但这部分资金不宜占比过高,导致自身的资金流动性需求受到影响。

  陈思贤表示,对于普通投资者来说,在选择投资战略配售基金前,需要注意几点风险。一是在发行时对独角兽企业是否存在估值和定价偏高的情况,如果未来估值向下修正,对投资这些企业的基金收益势必产生影响。二是独角兽企业未来的发展问题,就和其他企业一样,受商业模式、盈利模式、公司治理等多方面因素影响。一旦某个方面出现问题,独角兽企业未来也可能发展不佳,影响到战略配售基金的业绩。最后,和其他基金一样,战略配售基金也受基金经理的管理能力,股债市场等因素影响。

同时,配套规则也在路上,6月6日深夜,证监会发布的《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》等9份文件,将支持境外企业境内上市的CDR(中国存托凭证)机制落入实操阶段。

  对此,格上财富研究员杨晓晴表示,以往国内投资者对股价蒸蒸日上的中概股往往望股兴叹,除非通过QDII基金或者开设美股账户参与,极不方便。战略配售基金通过战略投资CDR回归的新经济龙头,便利了投资者,只是该类基金封闭期长达3年,且会受境外市场因素如境外波动性、风险偏好、境外政策环境的影响较普通基金明显,这也是其特殊性所在。

优势4:制度红利

  最后,由于这种基金有3年封闭期,虽然成立6个月后可在场内交易,但是可能存在折价。所以,投资者在投资时,需要做好资金的规划,短期需要的钱不宜投资这种基金。

第一阶段募集期结束后,基金募集规模若是没有达到500亿元,进入第二阶段募集期。值得注意的是,战略配售基金只通过场外公开发售,没有场内发售。

  杨晓晴就表示,这类产品有三大风险,第一是跨境风险:除受境内环境、所投标的基本面影响外,该基金还会受境外市场因素如境外波动性、风险偏好的影响,且境外市场无涨跌停板限制,所以有可能波动较普通基金大。第二是标的基本面风险:所投标的以科技型企业为主,这些企业虽然发展迅速但在日益竞争激烈的环境下,未来成长性如何也值得关注。第三是交易风险:作为创新品种,该类基金可能会受到市场的过分炒作,带来二级市场价格与净值之间的显著偏离。

万事俱备,这个周末独角兽基金销售战正式打响。

  比起其他基金,战略配售基金又有什么不同?一是可以做到“优质资产优先获配”,也就是说,比网下、网上打新获得IPO、CDR的份额要高;第二,基金费率较低,往往是同类普通基金费用的十分之一。

投资者在第一个阶段投石问路少量参与申购,第二个阶段等待折价扩大跌出投资价值再介入,则胜算将比较大。

前述业内人士提到,除了这几只基金是通过战略配售方式来投CDR公司之外,其他基金也可以投CDR公司,不过是通过其他方式来参与。但是相比较,这几只基金买的比例会更高。

劣势1:有3年的封闭期

但是普通个人投资者,通常而言因为资金量较小,打新中签率比较“渺茫”(宁德时代中签率仅为0.0937%)。参考工业富联的案例,由于采用“战略配售+网下部分锁定”的创新发行方式,其战略配售数量约占发行总数量的30%。

第二个问题:买哪只?

优质的大型企业上市,“打新”收益往往相当丰厚。以收获16个涨停开板的药明康德为例,截至6月5日收盘,药明康德股价为119.78元,相对于21.6元的发行价,中一签就意味着已有10.89万元盈利入账。

6月9日,深交所总经理表示,目前CDR试点已完成配套规则制定和技术测试,各项准备工作已基本就绪,本月中旬将发布相关配套制度。

封闭期三年,6个月之后将在交易所上市,每半年开放申购一次(具体安排详见基金招募书)。不少基金应该在3年后自动转型。

统计显示,拟任的11位基金经理,目前合计管理的基金产品数量达到42只(ABC类分开计算),其中嘉实基金刘宁管理的基金产品数量达15只,易方达基金胡剑管理的基金产品数量也达11只。

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